油价涨跌的逻辑判断_油价涨幅根据什么
1.华夏郑泽鸿的基金能买吗
2.美国10年期国债收益率的涨跌受到哪些因素影响?为何近期上涨?
3.如何找出A股价值中枢?
4.股票的基本面是什么?
华夏郑泽鸿的基金能买吗
近期全球股市暴跌,悲观言论再度发酵。但是,理性的思考比别人的从众和焦虑更珍贵。近日,基金经理郑泽宏就近期市场下跌做了一次直播。来听听基金经理是怎么说的吧~
郑泽宏,基金经理
财政部财政科学研究所经济学硕士,10年证券从业经验,其中5年公募基金管理经验。对纺织服装、造纸轻工、电力设备、新能源等行业做了深入研究。
摘自一句金句:
“首席A的周期在改善,短期内跌了这么多。从战略角度来看,他应该保持乐观。有时候摔倒给了我们很多挑便宜货的机会。”
“回顾过去十几年的3000点,大部分时间点都是比较好的买入位置。”
“市场不好的时候,离市场远一点可能会好一点。长期做正确的事,有助于我们度过低谷。”
01
“市场下跌给了我们
许多捡便宜货的机会”
如何看待7月以来的行情?
郑泽宏:今年的市场确实波动比较大。年初1-4月的下跌可以说是刻骨铭心。从5月到7月,增长部门出现了良好的反弹。7月到9月底,整个市场基本回到了4月的低点。从投资的角度来说,今年基民感觉很不好,因为大部分基金都在亏损,我们作为基金经理也很难,因为今年真正能把握的机会没有那么多,波动也比较大。
今年5月初,我出来和大家交流过一次。当时市场刚刚见底。我们说做投资者本来就是乐观的,现在也确实把a股看做一个长期的提升机会。无论是制造业升级还是消费升级,长期都有很大的发展空间,短期就跌到这么低的位置了。所以,站在这个时间点上,战略上一定要乐观。摔倒有时候会给我们很多捡便宜货的机会。
长时间仰望星空,短时间脚踏实地,站在当下看看为什么跌了这么多?
诚然,今年国内外宏观环境出现了一些波动,疫情叠加战乱,尤其是今年的俄乌冲突确实给市场带来了比较大的波动。看到美联储在海外连续加息,欧美的通胀问题更加严重。所以实际上海外货币政策的收紧给全球风险偏好或者风险资产带来了很大的波动,这种波动已经传导到国内资本市场,还有俄乌冲突导致的欧洲能源危机等等。加大了投资整个市场的难度。
但在这个时间点上,很多不利因素已经在估值水平上有所体现,上证综指已经到了3000点保卫战。回顾过去十年的3000点,大部分都是不错的买入位。就目前而言,中国制造业升级是长期趋势,居民财富从固定资产向权益类资产转移也是一个长期的正向过程。但长期的正趋势并不总是上涨,而是波段在上涨,所以每次到达这样的位置,都是相对波段的底部位置。站在这个时间点可以乐观。
基金亏了不少。我该怎么办?
郑泽宏:这是你应该长期看好的时候。如果你处于比较高的位置,仓位较重,就要放平心态,拉长投资周期。这个星空还是很美好的,新能源产业还有很大的空间。
定投无法规避基金投资的内在风险,无法保证投资者的收益,也不是替代储蓄的等价理财方式。市场有风险,入市需谨慎。
现在补仓合适吗?
郑泽宏:目前主要指数点位已经全部回到4月底的位置,从估值的角度来看非常有吸引力。补仓到最低点是非常困难的。从短期来看,它
第一步,从上到下选择未来空间更大的赛道;
第二步,在选对方向的前提下,自下而上做详细的分析比较。
很多时候,在投资中,选择比努力更重要。一定要看清方向。比如2016年以后选择消费和医药,2016年到2021年有非常好的表现,2019年以后选择新能源,也会有非常好的表现。
从上到下,我们会清楚地知道我们现在所处的宏观环境,以及我们长期会选择什么样的方向。同时,我们要清楚地看到自己所处的位置。例如,我们看到了海外制造业和欧洲的能源危机。这时候就要分阶段配置一些受益于宏观环境的行业。当然,我们也会从下往上挖。当我们选对了方向,一定会自下而上挖掘出这个方向的龙头公司。
入职十周年,可以分享一下你的投资感悟吗?
郑泽宏:过去十年,行业发生了很大的变化,很多行业都有很大的增长。我们也见证了不同年份投资的变化,比如2014年、2015年的牛市,2016年的熔断,2018年的熊市,2019年、2021年整个新能源行业的发展。我们确实经历了许多变化。投资是创造价值的行业,其本源是控制风险,争取利润。
我之前一直说,投资最重要的是心态,市场的变化永远是不可测量的。但是我们如何在这个过程中保持心态,在这个波动中争取好的收益呢
非常重要的。
我们这个行业也是比较神圣的行业,公募基金其实是为老百姓理财的,做得好会给老百姓创造一些收益,但是这两年因为市场有一些波动,很多基民朋友也没有赚到钱,我们保持好的心态,用长期的方法去做投资的话,最终还是会有不错的结果。
这中间肯定不顺的时候也比较多,虽然华夏能源革新过去五年里也取得了一些业绩,但这里的波动只有真正经历过的人才懂,比如2020年初整个疫情带来短期的波动确实对我们影响也非常大,那个时候真的看不清未来会是什么样子,包括这两年的波动都不小。
当我们面临大的波动时,还是要保持良好的心态,有的时候可以离市场远一些。2020年疫情,各种资产都暴跌的时候,如果一直离市场很近的话,很容易做出一些非理性的决策,贪婪和恐惧是人性上的弱点,这时候仰望一下星空,离市场稍微远一些,可能是不错的选择。到了现在这个时间点,包括今年4月份的时间点,可能也是对于很多投资者朋友来说是非常难熬的时候,这个时候往往很多人容易做出非理性的决策,很多割肉割在底部就是这么发生的。
所以当市场不好时,不妨离得稍微远一些,去想一想长期的事情,做长期正确的事,更有助于我们跨过低谷期。
优秀的基金经理需要具备什么特质?
郑泽鸿:基金经理是需要不断去进化的职业,首先要具备学习能力,就是要不断地去学习、去拓展,投资方法没有一招鲜吃遍天,永远要去进化,进化能力非常重要。比如今年年初,我们发现对市场判断出现了误判,这时候要去调整,否定之前的判断,去布局新的方向,纠偏或迭代对于投资来说是永远要做的。
“任何的投资方式和方法都会随着大的周期而发生变化,每一个大的宏观周期都存在不同的投资方式和方法。我们要保持谦虚谨慎,不断自我进化。"
另外是客观和真实,我们要客观和真实地面对自己,也要客观和真实地面对产品净值和客户,做得好就是好,做得不好就是不好,不能说做得好就是自己的厉害,做得不好就是市场的不对,这个肯定不对,我们一定要客观真实地面对自己和面对客户。
03
“长期来看市场机会大于风险细分赛道长期投资性价比凸显”
“新半军”后期投资机遇怎么看?
郑泽鸿:投资一定要跟周期结合起来,看任何一个行业都要把时间因素加进去。
新能源行业长周期看的是渗透率提升大的周期,比如智能电动车现在全球渗透率是10%左右,未来到50%的过程,长周期可能是三年、五年,甚至十年的机会,但是短周期来看,这样的观点对解释当下的投资是没有任何用的。
我在去年11月份提出来,中周期可能面临波动,叫做产能周期,因为2019年到2021年,整个新能源板块是供需错配,量价齐升的周期,到了现在可能很多环节产能逐步出来了,所以某些环节会面临价格往下,但是需求往上,量是往上的,所以这个时候我在去年提出来新能源行业可能在近一年会有分化。当时我提出的是降低对于2023年新能源行业的收益率预期。因为过去几年太高了,2019年涨了30%~40%,2020年涨了接近100%,2021年又涨了30%~30%,基民很容易线性预测,认为可能未来还会像以前那么高的涨幅,这种是不现实的,也是不可能的。所以我们当时提出要降低收益率预期。
但降低收益率预期并不是要跌这么多,今年的下跌也确实也超出预判,因为新能源行业是成长性赛道,行业增速还是非常快的。今年智能电动车的渗透率还是快速提升,清洁能源发电占比还是处在快速提升的过程。当行业指数跌了这么多之后,再来看整个板块的估值,又到了比较有吸引力的阶段。所以我个人认为新能源行业,比如电动车调整幅度比较大,调整时间也比较长,这个位置长期性价比较好。
这个时间点看长周期都非常好的行业,短周期又到了一个比较有吸引力的位置,我觉得就是比较不错的时间点。
为什么新能源车销量不错,但是基金一直跌?
郑泽鸿:等你看到不错之后,可能市场之前都已经反映过了。电动车大幅发展是2019-2021年这三年,指数涨得非常多,现在依然看到车卖得非常好,国内单月电动车渗透率甚至接近30%,很多东西已经反映到之前的股价里面了。因为今年不仅仅是新能源行业调整很多,今年全市场很多板块也都跌得非常多,这可能是跟市场整体大的环境有关系。
新能源板块上中下游机遇怎么看?
郑泽鸿:我去年11月份提的时候,当时中游有些材料价格已经跌了,确实今年上游资源还是价格涨得非常多,但股票没有那么多。今年碳酸锂价格冲到了50万。站在这个时间点,我个人认为上游资源端价格可能会维持在相对比较高的位置,但50万这个价格肯定不是常态。未来某个时间点总会要往下走,所以这个时间点我们对于上游资源端的头寸,基金里面也会做一些调整,这个时候反而会去布局一些中游只要靠量的,没有价格弹性的环境,因为它还能享受量的不错的增长。
同时整车环节也是非常好的布局机会。我们说“中国的制造业升级”里面最重要的一个板块就是整车,整车首先是非常大的一个板块,也是对于一个国家制造业非常重要的板块。在燃油车时代,比如买进口车,可能国内买得到价格要比在海外买贵很多,但是今天看到非常好的一个现象,是在智能电动时代,国内买的电动车在国内买要比欧洲买便宜很多。比如比亚迪出口到欧洲可以定很高的价格,因为在欧洲市场它的车就有那么高的竞争力,这是我们扎扎实实看到智能电动车对燃油车替代之后,我们国家汽车工业的崛起。我个人认为整车环节包括零部件环节,后面的机会也是比较好的。
如何看待光伏、风电的投资机遇?
郑泽鸿:光伏行业确实是过去几年一个非常火的板块,很多上市公司开始转型光伏。
从大的周期来看也光伏也属于是周期成长行业,只是因为它这几年确实需求好,把一些周期性因素给掩盖了,同时今年又叠加欧洲能源危机带来整个欧洲户储的放量。所以我们认为长周期“双碳”一定会带来以光伏、风电为代表清洁能源大的发展的过程,但短周期也要看到里面产能的因素,比如硅料,过去几年确实价格涨得非常多,但我个人判断明年就会看到硅料产能释放带来硅料价格的下跌。硅料价格下跌其实对产业链是好事,会把整个释放出来的利润到其他环节,会刺激整个行业的发展。所以不同的环节,我们也会看到不一样的格局和机会。
过往基金短周期在煤炭、油运等板块保持一定暴露度,如何看待这些板块?
郑泽鸿:今年全市场表现最好的是煤炭,可能是之前大家都不太看的行业。但俄乌冲突之下回过头来看今年的行业,表现最好的是能源端,包括旧能源,以及新能源里面的发电端,光伏发电里出口欧洲户储的一些公司股价表现非常好。
俄乌冲突是一个很重要的契机,带来了不管是欧洲户储高的增长,还是海外煤价的高企。回过头来看,以煤炭、石油为代表的传统能源,可能确实在过去很多年是面临资本开支不足的,全球都在往碳减排、碳中和方向走,这种传统行业已经经历了比较长周期的资本开支不足,但是全球的用电又是在增长的,新能源短期弥补不了增长的需求,所以带来了能源危机或传统能源价格高企。我个人认为,煤炭股就是在这种环境下,业绩也有不错的增长,同时估值也有一些边际的提升。
煤炭板块尽管涨幅比较大,如果横向比较的话,煤炭股依然不贵,估值也就5、6倍,同时赚的钱都可以那来分红,好的公司、高一点的公司分红收益率有百分之十几,放眼全市场都是非常不错的资产。虽然经历了欧洲能源危机,实际上传统能源的资本开支也不一定能够立马上去,所以煤炭股或者传统能源的价格未来年度级别还是会维持相对比较高的位置。
其实油运从字面理解就是运油,有集运、油运,过去几年集运价格涨了很多,有干散货这些运价涨了很多,但油运价格在2020年有一波非常大的上涨,主要是由于油价的暴跌对于囤油的需要,今年油运板块受恶俄乌冲突影响也有比较好的表现,欧洲在接下来四季度可能12月份就要禁止俄罗斯的原油,这是他们政策里已经明确规定了的。这会带来一个变化,即整个原油的运距会有变化,比如俄罗斯油就会运到其他地方,欧洲要从其他地方去运油,所以运距拉长是接下来必然会看到的一个事情。同时油轮供给也存在一定刚性,其实本质上也是供需的错配,当运距拉长带来需求提升,同时供给又没有相应提升,就会带来运价大幅上涨。其实运价在过去几个月已经有了比较明显的上涨,这是我们看好这个板块核心的因素。
04
“以长周期视角看投资,短期是波动,不是损失”
行业主题型基金和全市场产品怎么选?
郑泽鸿:当行业趋势好的时候,主题基金弹性比较足,但相对的波动也大,当行业不好的时候,回撤必然是大的。对于全市场类基金,基金经理会做一些风险上的控制,控制在行业上暴露度,我们也会尽量在不同的行业去选择更好的资产。
不少基民可能也是更喜欢短期涨幅比较快的产品,如果押对了赛道,确实弹性会非常好。过去几年短期涨幅快的产品确实得到了资金的追捧,所以就造成了现在行业主题性产品比较多,但是如果行业逻辑发生变化,它面临的波动和回撤也是比较大的。
如何平衡长期布局和短期收益之间的关系?
郑泽鸿:现在很多投资者朋友抱着比较着急的心态想短期赚快钱,但我一直坚信,一定要有一个长期的理念去做投资,当有了长期认知时,在短期面临一些波动时才会更从容应对。
比如我们做投资,首先要看长期方向。如2000年之后,中国的房子和以房地产为代表的股票可能有一个非常长周期的投资机会,它其实伴随的过程就是中国城镇化率快速提升、工业化的进程,这是长周期的视角。看对了这个长周期视角的话,在那个阶段即使短期涨比较多的时候去投房子或投房地产股票,拿相对比较长的一段时间都是收益率非常高的。就像我们现在看到智能电动车对传统燃油车的替代过程,包括清洁能源对传统化石能源替代的过程,对新能源等领域的机会就会看得更清楚。
短期时确实会有明显的波动,但长周期的趋势没变,短期只是波动,不是损失,这种波动可以是通过时间去弥补,长周期来看就是不断创新高的过程。
风险提示:1.华夏能源革新为股票基金,其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.华夏核心制造、华夏成长先锋一年持有为混合基金,其预期风险和预期收益低于股票基金,高于普通债券基金与货币市场基金,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。3.部分基金可投资于港股,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括港股市场股价波动较大的风险(港股市场实行T 0回转交易,且对个股不设涨跌幅限制,港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动)、汇率风险(汇率波动可能对基金的投资收益造成损失)、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险(在内地开市香港休市的情形下,港股通不能正常交易,港股不能及时卖出,可能带来一定的流动性风险)等。4.部分基金对每份基金份额设置持有期。在基金份额的持有期到期日前(不含当日),基金份额持有人面临不能赎回的风险。5.投资者在投资本基金之前,请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。6.基金管理人不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。8.中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本资料中观点仅供参考,不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺,也不作为任何法律文件。11.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险,入市需谨慎。
相关问答:美国10年期国债收益率的涨跌受到哪些因素影响?为何近期上涨?
油价
油价是影响通胀的重要因素,油价升得太快,对通胀的担忧加剧,导致十年期美债飙升。
贸易战因素
这是次要的,但不可小视,贸易战会影响到美国相关产品的价格,推动通胀。
影响美债收益率的因素很多,一般可以分为三大类,即经济基本面,通货膨胀水平和期限溢价。经济基本面向好,整个经济的回报水平升高,带动国债收益率上升;通胀水平上升,提升市场加息预期,投资国债也会要求较高的收益率水平;期限溢价是对投资者持有长期证券所承担额外风险的补偿,投资者风险偏好低时,期限溢价上升推高长期国债收益率。
1.1 经济基本面
国债收益率决定于国债发行国的经济基本面。国家主权债从本质上来讲是以该国的经济发展预期为背书发行的债务,美国作为世界最大的经济体,经济基本面的好坏决定着全球经济的走势。自1980 年以来,美国十年期国债月均收益率与名义GDP 同比增速展现了很强的关联性,拐点出现时间呈现高度的一致性。名义GDP 增速由两部分组成,实际GDP 增速与通货膨胀水平。实际GDP 增速代表了经济的基本面,即扣除物价因素之后的产出变化,自八十年代以来,与美国国债收益率基本同步下行。除GDP 增速外,制造业采购经理指数(PMI)是反映经济基本面变化的另外一个重要指标。
1.2 通货膨胀
通货膨胀预期,代表了市场对央行利率政策变化的预期,通胀预期上行,加息预期升高,对投资美国国债所要求的收益率也会升高,反之亦然。根据费雪效应,当实际通货膨胀上升时,投资者必然需要更高的名义收益率来维持实际收益率不变。持续偏低的通胀或通胀预期,压低了美债收益率水平。
1.3 风险偏好
一般认为,投资者对十年期美债的需求反映了其对低风险或安全资产的配置需求,因此,其收益率的波动也在一定程度上取决于全球投资者对于投资风险的判断。用以描述美国市场投资者风险偏好最常见的指标,是芝加哥期权交易所波动率指数(VIX指数)。基于标普500 指数计算得来的VIX 指数在处于高位时,对应市场参与者预期更激烈的市场波动程度以及随之而来的不安心理。因此,VIX 指数和收益率之间的逻辑传导关系大致为:VIX 上升 → 不安情绪上升 → 避险(美债)需求增加 → 美债价格上升 → 美债收益率下降。
更为准确地,期限溢价(Term Premium)能够很好地量化投资者由于锁定较长的投资期限所要求的额外回报。纽约美联储经济学家提供了期限溢价的估算(详见纽约联储网站)。从理论上推断,其他条件相同的情况下,期限溢价越高,美国十年期国债收益率就越高。然而,从简单的相关性来看,期限溢价与美国十年期国债收益率相关关系并不明显。
如何找出A股价值中枢?
找出股价值中枢的方法:可以用我国股市的总市值与我国GDP的比值这个指标找出A股的价值中枢。据此研判,A股的价值中枢应当在4000点左右。
当年曾经有记者问股神巴非特:如果用单一指标判断美国股市,您采用什么指标?巴非特沉思后回答说:可以用股市的总市值与美国GDP的比值。当这个指标大于1时就需要小心了。
今年沪指站上5000点时,A股的总市值大致是64万亿左右。2014年GDP是63.6万亿。基本上两者相当,比值是1,按照巴非特的理论基本上处于安全区域。而如果按照7%的增速计算,2015年底中国的GDP是70万亿左右。似乎还略低于1,那么5000点是A股的价值中枢吗?
笔者认为事实并非如此,A股的价值中枢应当在4000点左右。
因为中国与美国资本市场的不同。中国的资本市场实际上是非常分散的。最大的是A股,其次是香港和中国台北股市,最后是美国上市的中国概股。由于目前内地在中国台北股市上市的公司极少,所以可以忽略之外,其余两地上市的内地上市公司市值大致上有10万亿左右。如果漏统计了在美国上市的阿里与在香港上市的腾迅则是错误。
5000点的A股市值64万亿,加上10万亿就等于74万亿已经超过2014年低63.6万亿的GDP。当然动态的看,目前的市值74万亿大致与2015年底70万亿的GDP相当,具备一定的合理性。但是既然是价值中枢就意味着上下都有空间,所以笔者认为,价值中枢应当打80%的折扣。5000点的80%大致是4000点。
沪指4000点A股总市值对应2014年的GDP总量是70%,假设A股慢牛是一个箱体区域,那么我们直接找A股的下限就可以直接得到上限了。可以说,2005年的股改是牛市的起点,之前的股市并非全流通,庄股横行,没有统计意义。而2005年的最低点是998点,4000减去998大约是3000点。中枢是4000点加上下箱体3000点等于7000,则沪指今年最高理论涨幅不会超过7000点。
显然,当沪指在5000点的时候,已经过了半山腰。然而,无论是上涨还是下跌,都不能一气呵成,而是波浪式前进的。所以,近期的回调实属正常,只要不破箱体就是安全的。但是市场以如此连续快速暴跌的方式进行调整还是比较少见的,所以为了维护市场的稳定,管理层及时采取有效措施也是非常必要的。
股票的基本面是什么?
1.主要包括公司的行业,财务状况,经营状况,地区情况,市场的前景,国家相关政策,国外对国内市场的影响等等,一般来说,上市公司都会通过公告方式把这些资料对外公开的,有一些是要你自己在相关的部门或者机构去查询还有分析。
2.在把自己的血汗钱拿出来投资股票之前,一定要分析研究这只股票是否值得投资。以下的步骤,将教你如何进行股票的基本面分析。
所需步骤:
1. 了解该公司。多花时间,弄清楚这间公司的经营状况。以下是一些获得资料的途径:
* 公司网站
* 财经网站和股票经纪提供的公司年度报告
* 图书馆
* 新闻报道——有关技术革新和其它方面的发展情况
2. 美好的前景。你是否认同这间公司日后会有上佳的表现?
3. 发展潜力、无形资产、实物资产和生产能力。这时,你必须象一个老板一样看待这些问题。该公司在这些方面表现如何?
* 发展潜力——新的产品、拓展计划、利润增长点?
* 无形资产——知识版权、专利、知名品牌?
* 实物资产——有价值的房地产、存货和设备?
* 生产能力——能否应用先进技术提高生产效率?
4. 比较。与竞争对手相比,该公司的经营策略、市场份额如何?
5. 财务状况。在报纸的金融版或者财经网站可以找到有关的信息。比较该公司和竞争对手的财务比率:
* 资产的账面价值
* 市盈率
* 净资产收益率
* 销售增长率
6. 观察股价走势图。公司的股价起伏不定还是稳步上扬?这是判断短线风险的工具。
7. 专家的分析。国际性经纪公司的专业分析家会密切关注市场的主要股票,并为客户提供买入、卖出或持有的建议。不过,你也有机会在网站或报纸上得到这些资料。
8. 内幕消息。即使你得到确切的内幕消息:某只股票要升了,也必须做好分析研究的功课。否则,你可能会惨遭长期套牢之苦。
技巧提示:
长期稳定派息的股票,价格大幅波动的风险较小。
注意事项:
每个投资者都经历过股票套牢的滋味。这时应该保持冷静,分析公司的基本面,确定该股票是否还值得长期持有。
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3.当然不是了 有一些基本面的信息 是滞后的,要想了解全面 必须密切关注个股各种信息发布
4.不要忽视技术层面的东西 有时候到了技术调整的阶段和要求也是有很大压力的。
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